投資回報不足何嘗又不是一種風險

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跟朋友聊投資的時候,其收益率是一個很關鍵的話題,檢驗一個投資人的水平,最直觀的表現就是長期平均收益率,如果一個人在股市混跡了十幾年,在A股來看,差不多經歷了至少2輪牛熊的人。
 
就這種如果還沒有把自身的財富有量級的改變,我想此人這十幾年投資水平幾乎沒有多大變化。我做投資還不足10年,也由于起步資金太少,還達不到財富量級的變化。
 
從拉長周期,降低預期長期來看,努力把收益率靠近到年化26%附近,我個人認為這才是業余投資這追求的終極目標,放眼全球這樣的人也是鳳毛麟角,在我看來,如果投資股票是因為能一夜暴富而進入這個市場,那么,我認為這個觀點一開始就已經是輸了的。
 
在股市無論是基本面投資者還是技術面投資者,想要依靠投資股票來實現短期的財富快速增長,一定是偶然因素,和運氣成分,但是有多少人可以遇到這樣的偶然,又有多少人能有這樣的運氣,我們不能把投資收益率,歸根于偶然或者運氣上面,而是建立在自己深度的認知層面上。
 
無論在什么樣的市場環境之下,相對于互相吹捧,我更喜歡潑冷水,效果在于時刻保持清醒。我跟很多做技術分析的投資者交流的時候,我的觀點是,做投資長期用技術形態選擇股票,無論怎樣都覺得有些不具備說服力,任何的死叉都會因為一個大陽線把K線走活,同樣任何一個金叉也會因為一個大陰線把K線走死,技術只能參考,不能過度依賴,同樣很多做量化策略的投資者,拉長時間周期來看,也都很難獲得有效的高回報率。
 
一般別人問我持有什么,我說我長期重倉格力和福耀,然后有人會說我一點魄力都沒有,就知道玩這種大藍籌。“要是我持有這種大藍籌,我一樣也可以長期持有下去,一樣可以做價值投資。”其實說這種話的人是在自欺欺人,因為他心里沒底,準確的說他不敢長期持有,因為他不了解公司目前的估值高低與否,也不知道公司未來的收入規模會有多大。
 
可能他知道格力和福耀是好公司,有一個好的領導人和管理團隊,但是他不知道是不是好價格,是不是被低估了,更不知道公司未來的增長點在哪里,大概做到的營收規模在未來會有多大,也不知道自己長期持有大概有多少回報,這些他全都不知道,所以你讓他長期持有下去能行嗎?肯定是不行。
 
我估計大部分投資者,之所以不愿意持有這些所謂的大藍籌,主要的原因就是我上面所說的,其次就是大家所說的太保守,巴菲特在1959年致股東信中說:我寧愿承擔因為過度保守而受到的損失,也不想因為犯錯而吞下惡果。相信所謂樹能長到天上去的“新時代”鼓吹,就可能遭受無法挽回的本金虧損。
 
巴菲特也一直強調,不要以為我們追求長期跑贏道指的目標,就代表我們要每年都領先指數。我們長期跑贏指數的方法是,在平盤或者下跌的行情中領先指數,在上漲行情中跟上甚至落后于指數表現。管理合伙人資金的目標始終是長跑贏道指。
 
研讀過巴菲特致股東信的投資者,可以看出巴菲特是一個很保守的人,但保守不代表對收益率沒有要求,他本人明確表示過,從長期來看,道指的表現基本上就是大型投資公司的業績表現,除非我們跑贏道指,否則我們的合伙公司沒有存在的意義。
 
保守歸保守,但是對收益率還是有要求的,所以在我看來,投資股票的風險不僅僅是虧損,長期來看,回報不足何嘗又不是一種風險呢?
 
我認為長期來看,投資的風險是本金永久性的損失和回報不足,如果很多年下來,投資收益率不能超過滬深300,不能超過社會資本平均回報率,不能超過物價上漲通貨膨脹,不能超過名義GDP,那么,投資的意義將大大的減弱。

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